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幣安的虛擬貨幣歐式期權

幣安歐式期權


話先說在前頭,幣安雖然有歐式期權可做,但它的流動性目前是不太好,所以不推薦大家去做,但為了將來做準備,所以我們還是需要先來認識一下幣安的歐式期權。另外,期權也就是選擇權的意思(台灣叫選擇權,其他地方幾乎都翻譯叫期權),所以對於期權有想要更進一步的瞭解與認識,也可以看看我部落格過往的文章喔。


什麼是期權

期權的買方在未來的某個時間段內或者某個時間點可以行使一定的權利
按照合約規定,期權買方可以選擇執行權利(對買方有利)
也可以選擇放棄權利(對買方不利)
而期權的賣方有配合買方的義務

期權合約可分爲看漲期權以及看跌期權兩大類型

看漲期權:未來某個時間段內或者某個時間點可以以特定的價格買入特定數量的某種商品
看跌期權:未來某個時間段內或者某個時間點可以以特定的價格賣出特定數量的某種商品

標的資產:期權合約約定買/賣的商品,BTC期權標的資產爲BTC
兌換比例:一張期權合約對應可買/賣的標的資產的數量
行權時間:期權合約規定買方行使權利的時間
行權價格:期權合約規定買/賣的價格
行權數量:行權時有多少張期權合約,行權數量=合約持倉張數
期權方向:看漲期權/看跌期權
歐式期權:到了行權時間,持有期權方纔可選擇是否執行權利
美式期權:行權時間之前的任意時間,持倉期權方均可選擇執行權利
期權費:也叫權利金,即期權買入方買入期權花費的金額
行權:期權買入方選擇執行權利的過程也叫行權

交割有分兩種
1.實物交割:持有方與賣出方均需準備相關約定的資產,並按照約定的數量完成買/賣交易,因爲需要準備好實物商品,所以稱之爲實物交割。
2.差額交割(現金交割):期權持有方有利的情況下,期權賣出方將直接支付行權損益給期權持有方,不需要準備實物商品進行交割,所以稱之爲差額交割。

幣安的歐式期權是差額交割


幣安歐式期權合約明細

合約名稱示例: BTC-210326-19000-C

標的資產:BTC
到期日:2021-03-26 16:00:00 (UTC+8,16點爲固定到期時間點)
行權價格:19000
期權類型:C(Call - 看漲期權),P(Put – 看跌期權)

合約類型:歐式期權
計價單位:USDT
最小交易價格單元:0.01 USDT
合約比例:一張合約對應XXX 數量標的資產的買入/賣出權利
交易時間:上市時間-行權時間,7*24小時交易
交割方式:差額交割
交割結算價格計算方式:到期時間前1小時履約平臺指數成交價格算術平均價



賣方保證金的計算方式:

最低初始保證金率
10%
初始保證金比率
15%


限價限倉風控設計

期權的限價、限倉是防止期權市場短期被惡意操控的重要手段,即限制價格上下限,限制倉位大小上限。

【限價風控參數】
買入委託價格不得大於最高限價
賣出委託價格不得小於最低限價
最高限價 = 期權標記價格 + 調整係數 * Max { 1 , 4 * [ 1 - ABS(Delta) ] }
最低限價 = 期權標記價格 - 調整係數 * Max { 1 , 4 * [ 1 - ABS(Delta) ] }
(風險管理系統可以在未事先通知的情況下,根據市場情況變化,實時對調整係數進行更改)

【限倉風控參數】
1.單筆委託,委託數量不得超過 40 BTC
2.單一合約,當前委託訂單數量不得超過 6筆
3.單一合約,總持倉數量不得超過 200 BTC
4.同一標的合約,當前委託訂單數量不得超過 30 筆
5.同一標的合約,總持倉數量不得超過 2500 BTCUDST
6.同一標的合約,買方向持倉數量不得超過 1000 BTC同一標的合約,賣方向持倉數量不得超過 1000 BTC


進階參數說明

Delta:標的資產每變化1USDT,期權價格的變化幅度

Gamma:標的資產每變化1USDT,Delta值變化幅度

Vega:期權價格變化/標的資產波動率的變化

Theta:每單位時間內(通常爲一天)期權合約的價格變化程度。也就是我們經常說的期權合約的時間價值


歐式期權的自動減倉-強制平倉

持有期權賣出方倉位的用戶,價格波動導致觸發風控,風控系統將兩步來執行

1.當賬戶餘額 <= 減倉保證金,觸發自動減倉事件
自動減倉階段,將會撤銷掉該用戶所有未成交訂單
這個狀態下用戶無法主動委託,但依舊可以通過劃入資金
使得保證金餘額 > 減倉保證金,擺脫自動減倉狀態

假如用戶持有多個倉位時觸發自動減倉事件
將優先選擇降低風險效果最好的倉位開始減倉
觸發自動減倉後的用戶,成交後將上繳減倉懲罰費用
該部分費用將存放在流動性獎勵基金中,用於獎勵流動性做市商

當用戶賬戶餘額 > 減倉保證金,自動減倉停止
當用戶賬戶權益 <=維持保證金,將觸發強制平倉事件


2.強制平倉
當用戶賬戶權益 <= 維持保證金,觸發強制平倉邏輯
假如用戶持有多種倉位被觸發強平
將首先對買入的期權倉位進行強制平倉
買入方向的期權倉位強制平倉完成後
再由風控系統接管用戶所有期權倉位,扣除用戶所有賬戶餘額


歐式期權的強制減倉(ADL)

由於期權的權利非對等性,做空期權方的強平訂單可能未在市場完全成交
因此發生強平事件,風控系統可能使用強減方式平倉
用戶觸發強平事件後,用戶倉位以及賬戶餘額將會被風控系統接管
按照持倉標的收益率由高到低進行排序
風控系統會直接撮合強平倉位與高位排序的被強減倉位進行成交
簡單來了解,買入並持有期權收益率高的用戶
在強平事件發生時候,用戶的倉位可能會被強制減少
並且該部分成交訂單並不會出現盤口以及K線中
用戶依然可以在個人歷史委託中查看被強制減倉的訂單


如何進行歐式期權交易

用戶需要將資產轉入期權賬戶纔可以進行歐式期權的交易
該賬戶使用USDT作爲保證金進行交易以及結算資產
在轉入資產前,用戶需要先開通歐式期權產品賬戶

幣安歐式期權賬戶可通過資產劃轉操作與現貨賬戶實現資產互通
可通過現貨賬戶向期權賬戶劃入USDT
也可通過期權賬戶向現貨賬戶劃出USDT資產


期權賬戶名詞解釋:

賬戶餘額記錄用戶賬戶餘額,用戶發生資金變動時將記錄在賬戶餘額中
賬戶權益賬戶權益 = 賬戶餘額 + 持倉價值※
※持倉價值 = 持倉數量 * 期權標記價格 (其中持倉數量,買方向爲正數,賣方向爲負數)

期權標記價格期權基準價,基於BS公式推導的期權基準價
委託保證金未成交委託,掛單時凍結保證金
持倉保證金賣出期權合約倉位佔用保證金
未實現盈虧未實現盈虧 = (期權標記價格 – 持倉均價)* 持倉數量
其中(賣方)持倉數量爲負數

減倉保證金賬戶餘額低於減倉保證金,期權持倉將會觸發自動減倉事件
維持保證金賬戶權益低於維持保證金,期權持倉將會觸發強制平倉事件
可用保證金可用保證金 =賬號餘額 – 持倉保證金 – 委託保證金



手續費計算

歐式期權手續費分爲兩部分:交易手續費、行權手續費
交易手續費爲買賣雙向收取,成交後收取交易手續費
交易手續費 = 指數價格 * 兌換比例 * 交易手續費率
交易手續費不超過該筆交易成交金額的10%。
(交易手續費爲委託時刻的指數價格,不隨委託後指數變化而變化)

期權交易的手續費率爲:成交期權標的價值的0.03%
減倉懲罰費率:成交期權標的價值的0.5%
行權手續費率:行權期權標的價值的0.1%
行權費用爲買賣雙方收取,買入方選擇行權,則收取手續費
(1)若買入方最終行權損益>0,則自動行權,買賣雙方收取行權手續費
(2)若買入方最終行權損益<=0,則放棄行權,即不收取行權手續費
行權手續費 = 履約價格 * 兌換比例 * 行權數量 * 行權手續費率
期權的行權手續費率爲:期權行權標的價值 0.1%
行權手續費不超過該倉位的行權收益的 10%



保證金

委託保證金
歐式期權買方需要足額資產來購買期權後才能擁有未來買入/賣出的權利
歐式期權賣方需要有資金保證後續行權順利,因此需要委託保證金
當用戶買入期權時候,買入操作沒有涉及到槓桿以及借貸
買入期權的行爲是現貨買賣行爲,提供足額可用資產即可直接買入期權

當用戶賣出期權時候,賣出操作有兩種性質賣出:
第一:有期權持倉時賣出期權,本質上是期權權利的轉讓
該性質賣出行爲與現貨賣出一致,不收取委託保證金

第二:沒有期權持倉時賣出期權,即裸空賣出期權
也就是作爲期權的賣方,這個時候賣出委託即需要凍結委託保證金
因此對於用戶每筆交易,需判斷交易行爲來凍結用戶保證金

定義交易行爲:
買入開倉:直接買入期權,成交後用戶持倉數量增加
委託保證金 = ( 委託價格 + 手續費 ) * 委託數量
賣出平倉:在有持倉的情況下,賣出數量小於等於持倉數量,即爲平倉
委託保證金 = 0
賣出開倉:裸空期權,做期權的賣方
委託保證金 = 
{ Max [ 指數價格 * 最低初始保證金率 * 兌換比例 , Max ( 指數價格 * 最低初始保證金率 , 指數價格 * 初始保證金率 + 虛值 ) * 兌換比例 + 期權標記價格 - 委託價格 ] + 手續費 } * 委託數量

虛值 - 看漲期權 = Min ( 現貨指數 - 行權價 , 0 )
虛值 - 看跌期權 = Min ( 行權價 - 現貨指數 , 0 )

買入平倉:裸空期權後持有空頭倉位,此時可以通過買入期權進行平倉
委託保證金 = 
Max【 0 ,( 買入委託價格 + 手續費 )* 平倉數量 - 平倉數量 / 持倉數量 * Min ( 持倉保證金(當前期權) / 持倉保證金(所有期權) * 賬戶餘額 , 持倉保證金(當前期權) ) 】


持倉保證金
歐式期權買入方在買入期權時,已支付期權費用
因此買入方無需考慮持倉保證金
賣方在賣出開倉成交後,空頭倉位佔用的保證金爲賣方持倉保證金
空頭倉位持倉保證金 = 
{ Max [ 指數價格 * 最低初始保證金率 , 指數價格 * 初始保證金率 + 虛值 ] * 兌換比例 + 期權標記價格 } * 持倉數量


減倉保證金
減倉保證金爲用戶期權賬戶觸發減倉事件的保證金閾值
當用戶賬戶餘額低於減倉保證金,將會觸發減倉事件
多頭倉位 = 0
空頭倉位 = 
{ Max [ 現貨指數 * 最低減倉保證金率 , 現貨指數 * 減倉保證金率 + 虛值 ] * 兌換比例 + 期權標價價格 + 現貨指數 * 兌換比例 * (手續費率 + 減倉懲罰費率)} * 持倉數量。
買方:無需考慮減倉事件,無減倉保證金風險控制。

維持保證金
維持保證金也叫強平保證金,維持保證金是用戶期權賬戶觸發強平事件的保證金閾值
當用戶賬戶權益低於維持保證金,將會觸發強平事件
多頭倉位 = 0
空頭倉位 = 
{ Max [ 指數價格 * 最低維持保證金率 , 指數價格 * 維持保證金率 + 虛值 ] * 兌換比例 + 現貨指數 * 兌換比例 * (手續費率 + 減倉懲罰費率)} * 持倉數量
期權買方:期權多頭倉位不需要維持保證金


如何進行歐式期權交易

用戶需要將資產轉入期權賬戶纔可以進行歐式期權的交易
該賬戶使用USDT作爲保證金進行交易以及結算資產
在轉入資產前,用戶需要先開通歐式期權產品賬戶
幣安歐式期權賬戶可通過資產劃轉操作


如果還沒開戶的朋友可以看看我這篇文章的教學:

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