跳到主要內容

部落格導覽

選擇權買方風險真的是有限嗎?選擇權買方該注意什麼? - Options

選擇權買方風險



 
這兩天在line群組裡面有看到一位朋友分享
買了17750put,結果浮動損益虧損蠻多的
他問到:"指數明明沒漲很多,怎麼Put的價格一直跌?"
我們就來探究一下箇中原因吧!


選擇權買方的風險


時間價值流逝

做股票、期貨的人,沒有接觸過選擇權
不知道選擇權有所謂的"時間價值"
選擇權由於有"到期日"
在還沒碰到"到期日"之前,只要有時間就還有機會

假設指數在18000,我買進17750的賣權,距離到期日還有五天
有五天的時間讓它去跌250點
這表示我的時間還很多(機會還很多)
但如果情況換成這樣:
指數一樣在18000,我一樣買進17750賣權,但距離到期日只剩一天
只有一天的時間讓它去跌250點
表示我的時間剩下不多了(機會變小)

所以你會發現,在其他條件不變的情況下,光是時間每天這樣過去
選擇權的權利金就會自己慢慢自動萎縮掉
這就是"時間價值流逝"的情況

對於時間價值的這個概念,你可以簡單這樣想
如果我們把剩餘的時間(距離到期日的時間)
轉化成一個機會,而這個機會可以量化成金錢
那麼這筆金錢的價值就是時間價值
時間(機會)剩的多,時間價值就多
時間(機會)剩不多,時間價值自然也就所剩無幾


方向上(勝率)站在不利的一方

除了上漲、下跌,還有一個方向是橫著走(盤整)
做股票或者期貨,遇到盤整頂多就是看帳面損益上上下下
整體來說就是不賺也不賠,小打小鬧而已
可是選擇權我們在上面有提到,是有時間價值流逝的情況
所以買方遇到盤整,就是一直不斷地被扣血

我們用一個雖然有點粗糙但是比較簡單的想法來說明
當情況是分為"上漲"、"盤整"、"下跌"三個方向時
我買進賣權,等於是選擇三分之一的機會贏,另外則是有三分之二的機會輸
(再強調一次,這樣的想法其實很粗糙,但能幫助新手好理解)
換句話說,買方其實先天就站在勝率低的一方
相較之下,賣方則是佔了另外的三分之二的贏面

當然,你也可以選擇買進賣權也同時買進買權
這樣三條路線裡面你就壓了兩條,勝率也的確是提高沒錯
但你所需要承擔的,就是增加額外的成本
以及如果遇到"盤整",兩邊都會被賣方通殺吃掉


履約價做太深價外

這次line群裡的那位朋友是沒有做到太深價外這個問題
不過這個問題也是新手常見問題,就在這裡一併提出

很多新手看價外的履約價權利金很便宜
所以就去做在深價外,期望能以小博大
但問題是你做的越價外,相對來說就需要指數漲/跌越多
假設指數現在18000,我去買進16500賣權,權利金不到1點
雖然便宜,但是成功的機率高嗎?

並不是說完全否定有這樣的機會存在
畢竟從以前到現在也是真的有發生過幾次史詩級的大跌
例如2018的0206事件、2020年三月的崩盤、2021年0512單日最多跌1500點
但又不是天天過年,這些事情不是天天發生
如果我們長期把錢投入在機率小的事件
我們可能在還沒等到史詩級大跌來之前,就先把銀彈耗光了


總結買方風險

以上分析了三點買方風險跟大家分享
"時間價值流逝"、方向上站在勝率低的一方、做太深價外
所以雖然以往券商都主打"買方風險有限、獲利無窮"這個廣告台詞
但這個"有限",只是單純敘述你的權利金虧損金額有限
最多最多只是你付出去的那一筆權利金
可是實際上,買方有各式各樣的難關要過
你每次雖然都虧損有限,但長期下來累積的虧損也會很可觀
所以買方並非真的如券商的廣告台詞那般輕鬆

最後要補充一點,資金控管一定要做好
千萬不可歐印,歐印的話不論你買方或賣方
最終下場都是不好的




如果你對選擇權學習有興趣
可以參考看看:

© 2020 OP凱文