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我對於0206選擇權大屠殺事件的想法 - Options

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嗨大家好,我是凱文
今天來說說我對於0206選擇權大屠殺的想法



0206選擇權大屠殺


事情發生的經過

在網路上有人有做整理,在維基百科上也能查得到

因為別人寫的很詳細了,細節我就不多贅述
我就簡單形容一下當時的氛圍就好了

首先,那時候走了好長一段時間的多頭,雖然偶有修正
但長期來看是持續向上漲的
也許是這原因,導致了一些人忽略的風險
其次,當時是剛過完年
過年大家總是看好會有紅包行情,所以多數人也是以做多為主
所以在0206的下跌,許多人受傷
(其實0205就已經在跌了,但就如前面所說,漲久了大家忘記股市也是會跌的)

不過這問題倒是還好
因為你要踏進這個修羅場,本來就要接受看錯就該賠錢的這個事實
問題是,當時發生了一件不應該發生的事情
就是即使你是看對的,你卻仍然會賠錢...


市場價格異常

由於開盤就大跌,而市場上又總是會有一些保證金準備不夠厚的蠢蛋
所以券商得必須砍掉有問題的倉位
券商為了確保一定能砍得掉,會用市價甚至是用最極端的價格幫你砍倉

好,因為下跌,所以賣權價格大漲,這可以理解(雖然它當時的價格未必是合理的)
但不正常的部分是,明明大跌卻連買權價格都大漲,這是三小?
賣出買權是不看漲呀,明明現在不是漲而是跌,怎麼會買權權利金大漲呢?

我認為可能的原因有兩個

一個可能的原因,市場上有些人是做雙賣(用SPAN)
這個時候他雙賣的其中賣出賣權一邊已經虧損了,被券商強制平倉
而剩下的賣出買權雖然是獲利的,但他因為賣出賣權的虧損
導致帳戶裡的權利金不足,哭啊,賣出買權這邊變成也要被強制平倉
所以又回到前面所說的,券商為了確保一定能砍得掉,會用市價甚至極端價格幫你平倉

另外一個可能的原因,就是有人一開始掛價就是掛在極端價格
當市場行情發生大幅度的震盪時,有時候可能會有人急著想成交所以掛市價
這時如果市場上只剩下極端價格的單子,你就會被成交到極端價格
一般稱這種單叫做"釣魚單"

之所以會推論是這兩個主要的原因
是因為後來SPAN制度就取消
另外就是範圍市價單的出現
所以推論以上這兩個原因是造成這次事件的主要元兇


最大的問題

當時發生一個我覺得蠻嚴重的問題
就是做垂直看空價差的人也吃到虧損
這個問題其實不應該發生的,原因是
第一,你方向看對呀
第二,你是做價差,風險有鎖住呀

但當時大部分的券商不知道是砍到走火入魔了,亦或是當時風險指標設計不完善的關係
導致很多人的看空價差也被強制平倉導致虧損
這其實就非常的不合理
不過後來這個部分,大部分的券商是跟他們的客戶和解了
但當時有兩間券商似乎拖了很久都沒有跟他們的客戶和解
這給我相當不好的印象,這也是為什麼我在另一篇文章裡不太推薦他們的原因


政府、券商、散戶

對我來說,這件事情誰有問題,其實都有問題
但誰的問題最大,照順序來說

1.政府:
並不是說我們是那種什麼事都要怪政府的酸民
但是簡單想個問題,我們台灣是領頭羊嗎?不是吧
也就是說其實有其他國家的市場失序事件給我們做參考
別的國家是如何建立制度防範這種錯誤的?
所以政府的不作為,我認為是最爛的
也不要都推給券商,事後說券商有九大缺失
那問題來了,政府有好好監督管理嗎?

2.券商:
我認為最重要的,垂直價差不該砍就是不該砍
其餘的,在九大缺失裡面有寫了就不多說了

另外我對於某些券商很反感
就是主打超低手續費這件事情,結果出事了卻放著你的客戶的死活不管
另外有一些是只講選擇權多好多好,卻不講選擇權有風險的那一面
但這個就不只是券商的問題,散戶自己本身也應該要知道這一點

3.散戶:
我認為散戶是最可憐的,但有一些人還是得為自己的行為負責
(做垂直價差的人不在我罵的範圍裡,但如果你All in你就一起被我罵)
你今天進入一個修羅場要跟人決鬥,本來就是該做好準備
總是只想到可以賺多少多少,卻沒想過如果意外來會賠多少多少
這也許在一開始券商沒跟你講清楚是券商的錯*註
但做人終究是要靠自己的,你得必須自己去做研究才行
不然你去操作一個連自己都不是很懂得工具,跟玩命有什麼兩樣
所以如果你是裸賣,你不做資金控管
即使這次的事件是因為價格極端所導致,不全然是你的錯
但這種作法其實也只是早死晚死的區別,是自己的錯


註:其實券商不算是沒講,但這些東西要嘛落落長,要嘛字很小
如果你自己沒有仔細閱讀,你也要負一半責任
另外一部分,是我知道那時候券商辦講座
很多都是只講選擇權的好,卻沒說選擇權的缺點,這個就是券商的問題了




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