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選擇權策略:跨式勒式 - Options

Options-straddle-strangle



 

我們之前介紹的策略,是屬於有方向性的策略
例如買進買權,需要上漲才能賺錢
或者看空價差,則是屬於下跌、偏空的策略
但是選擇權可以做到的事情不只是這樣
它可以做到不論是多是空,都可以賺錢
這種類型的策略,主要不是去預期未來的漲跌方向
而是針對波動率的變化而設計的
也被稱為波動率策略(Volatility Strategies)
在這種類型的策略之中,最耳熟能詳的
就是跨式與勒式
那接下來我們就一一來介紹它們的特點吧



買進跨式(Long Straddle)

使用時機:

  1. 重大政策或經濟數據發布前(例如利率、失業率)
  2. 重要的選舉日前
  3. 重大意外發生時(市場恐慌大跌後,有可能繼續大跌,也可能大反彈拉回到原本價位)
  4. 盤整的末期(例如三角收斂),不知是漲是跌但預期行情即將展開





優點:

  1. 同時擁有看多、看空權利,不需要賭方向50%機率
  2. 如果真的大漲或崩盤,報酬會相當可觀,風險可預期,不會有超額虧損(買方特性)
  3. 不需要高額保證金

缺點:

  1. 成本比起壓單邊較高,換句話說,如果預期錯誤行情沒有大漲大跌,損失將會是雙倍
  2. 雙倍時間價值流失(買方特性)



買進勒式(Long Strangle)

使用時機:

  1. 重大政策或經濟數據發布前(例如利率、失業率)
  2. 重要的選舉日前
  3. 重大意外發生時(市場恐慌大跌後,有可能繼續大跌,也可能大反彈拉回到原本價位)
  4. 盤整的末期(例如三角收斂),不知是漲是跌但預期行情即將展開


優點:

  1. 同時擁有看多、看空權利,不需要賭方向50%機率
  2. 如果真的大漲或崩盤,報酬會相當可觀,風險可預期,不會有超額虧損(買方特性)
  3. 不需要高額保證金

缺點:

  1. 成本比起壓單邊較高,換句話說,如果預期錯誤行情沒有大漲大跌,損失將會是雙倍
  2. 雙倍時間價值流失(買方特性)

補充一點,這種買方策略我會建議短短持有幾天就好
不必非得抱到結算不可,可以先行平倉

賣出跨式(Short Straddle)

使用時機:

  1. 預期進入盤整
  2. 股市不熱絡,成交量低,推測接下來都是小漲小跌


優點:

  1. 勝率高、天天收取時間價值(賣方特性)
  2. 股市也不是天天都在大漲大跌,反而是比較常見到盤整,所以這樣的策略很常會用到

缺點:

  1. 如果出現大漲大跌,會有很大的風險,而且虧損無法預期
  2. 資金需求高
  3. 平時穩穩賺,但久而久之就會因為太安逸而忽視風險,遇到一次意外就畢業
  4. 這個缺點不常見,但發生的話很危險,就是如果股市出現極端大跌,賣出賣權會變成深價內,這個時候可能會有流動性的問題,導致你不容易平倉,或者得必須用一個很爛的價格平倉




賣出勒式(Short Strangle)

使用時機:

  1. 預期進入盤整
  2. 股市不熱絡,成交量低,推測接下來都是小漲小跌


優點:

  1. 勝率高、天天收取時間價值(賣方特性)
  2. 股市也不是天天都在大漲大跌,反而是比較常見到盤整,所以這樣的策略很常會用到

缺點:

  1. 如果出現大漲大跌,會有很大的風險,而且虧損無法預期
  2. 資金需求高
  3. 平時穩穩賺,但久而久之就會因為太安逸而忽視風險,遇到一次意外就畢業
  4. 這個缺點不常見,但發生的話很危險,就是如果股市出現極端大跌,賣出賣權會變成深價內,這個時候可能會有流動性的問題,導致你不容易平倉,或者得必須用一個很爛的價格平倉
補充說明,這種賣方策略越接近結算日,時間價值就收得越快
所以如果沒有什麼問題,就盡量抱長一點
當然,如果你覺得有危險,可能結算前幾日會有大漲大跌,那當然也可以先行平倉

總結

以上介紹的波動率策略,買進跨式、買進勒式、賣出跨式、賣出勒式
他們的特色就是不在乎是漲是跌,只在乎波動率是大還是小
只關心是否會出現行情或是盤整

另外,跨式勒式真的就是一對兄弟,只差在履約價是相同還是不同
至於履約價對於他們的影響與意義是什麼,下一個單元我們會深入討論




如果你對選擇權學習有興趣
可以參考看看:


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