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關於選擇權的風險係數Delta,一些你需要知道的事 - Options

選擇權風險係數Delta


        很高興看到大家對於選擇權有興趣,很熱衷於學習選擇權的知識。而各位如果繼續在選擇權這條路上學習,就一定會接觸到選擇權的風險係數指標,通常用希臘字母來表示,分別為Delta(δ)、Gamma(γ)、Theta(θ)Vega(ν)Rho(ρ),而今天我們要介紹的是在這些風險係數中佔有十分重要地位的Delta

Delta的介紹

        Delta是一個指標,用來告訴你當標的物的價格上漲一單位時,權利金的變動會是多少單位。舉例來說,你看到Delta 0.5,代表標的物上漲一點,選擇權權利金增加 0.5點。反之,如果你看到Delta -0.5,代表標的物上漲一點,選擇權權利金會減少 0.5點。
        

Delta的特性

        買權的Delta會介於 0 ~ 1 之間,而賣權的Delta會介於 0 ~ -1 之間。你的部位如果是偏多的,那你部位的Delta會是 > 0,例如看多價差、期貨多單。如果你的部位偏空,則是會 < 0,例如看空價差、期貨空單。
        選擇權由於可以同時做多又做空,這樣的做法也會被稱為Delta Neutral,也就是中性的部位,例如你買進價平的買權與賣權,你的Delta會很接近 0 (很難完全貼近 0,只能做到接近),賣出價平的買權與賣權也是同樣的道理。
        越往價外履約價的Delta絕對值就越接近 0,反之,越往價內履約價的Delta絕對值則是越接近 1。

Delta的運用

        最常見的一種運用方式,就是透過Delta的計算來替你的部位做避險。一口小台期貨多單的Delta是 1,我若想要替這一口小台多單做避險,那麼我可以考慮買進兩口價平的賣權(-0.5 * 2),如此一來,我整體的部位就會是 1 + (-0.5 * 2) = 0,方向上不偏多也不偏空,先讓我的小台多單避避風頭,等到我判斷危機過去再平倉這兩口賣權
        當然,我也可以選擇只做一口的賣權,甚至也不一定要做在價平,我想做在價外的位置也可以,假設指數下跌跌破我做的這個價外的位置,我的這口賣權的獲利可以抵銷掉我小台多單的虧損。


作為機率看待

        Delta還有一個特點是它的絕對值可以作為機率來看待,舉例來說,目前指數15000,而你看到15500這個履約價的買權Delta是 0.2,這代表目前指數有20%的機率會漲破15500。所以假如你賣出一口Delta 0.2 的買權以及一口Delta -0.2 的賣權,你的這組部位會有 100% - 20 % - 20 % = 60 %,意味著你的這組雙賣粗估有 60 % 的勝率。
        至於為什麼會有這樣的應用,這跟幾何布朗運動計算價格機率有關聯,而這個計算出來的機率與Delta值相差不遠,所以在應用上會有這樣的做法。




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